景逸策略央行昨日开展750亿元7天期逆回购操作

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　　本报记者刘琪

　　2月4日，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了750亿元7天期逆回购操作，操作利率维持1.4%不变。由于当日有3775亿元7天期逆回购到期，因此对冲后实现净回笼3025亿元。从本周来看，2月2日及2月3日7天期逆回购也均保持净回笼，净回笼规模分别为755亿元、2965亿元。总体来看，2月2日至2月4日，中国人民银行7天期逆回购口径累计净回笼6745亿元。

　　“受1月份大规模加量续做MLF（中期借贷便利），以及当前正处月初，居民春节前取现高峰尚未全面到来等因素影响，市场流动性稳中向宽，因此月初以来7天期逆回购口径保持资金净回笼。”东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者表示，随着春节临近，居民取现压力增加，预计接下来中国人民银行7天期逆回购操作会转向资金净投放；此外，央行还有可能在节前一周启用14天期逆回购，以降低春节前后市场流动性波动幅度。

　　根据中国人民银行日前公布的2026年1月份中央银行各项工具流动性投放情况，MLF净投放7000亿元。同时，数据还显示，1月份公开市场国债买卖净投放1000亿元。往回梳理，自中国人民银行去年10月份恢复国债买卖操作以来，去年10月份至12月份单月净投放规模分别为200亿元、500亿元、500亿元。可以看到，1月份国债买卖操作净投放规模较此前显著加大。

　　在1月份国新办举行的新闻发布会上，中国人民银行副行长邹澜在谈及2026年国债买卖操作是否会有所放量时表示，中国人民银行将综合考虑基础货币投放需要、债券市场供求情况、收益率曲线形态变化等因素，灵活开展国债买卖操作，与其他流动性工具一起，保持流动性充裕，为政府债顺利发行创造适宜的货币金融环境。

　　王青认为，当前国债净买入量仍然较小，后续可能逐步增加，预计2月份国债买卖净投放规模会在1000亿元或略高水平。

　　在MLF、国债买卖操作等工具净投放规模有所加大的情况下，业界普遍认为，短期内降准的可能性有所下降。

　　招联首席经济学家董希淼认为，1月份中国人民银行通过多种政策工具，向市场投放流动性，期限覆盖从短期到长期。如此大规模流动性投放，降低了短期内尤其是春节前，实施全面降准的紧迫性和可能性。

　　“1月份中国人民银行推出一揽子结构性货币政策，意味着短期内货币政策进入观察期，降准降息落地的可能性不大。另外，1月份MLF续做大幅加量、2月份3个月期买断式逆回购恢复加量续做，都能在一定程度上替代降准稳定春节前资金面，也意味着短期内降准的概率进一步下降。”王青预计，二季度降息降准窗口有可能打开。

　　中信证券首席经济学家明明表示，鉴于降准成本低于扩表类工具，在净息差收窄、预计年中政府债发行压力较大背景下，为保证银行承接，预计今年二季度降准概率大。

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